D&O-Versicherung Ausschlüsse: Was nicht gedeckt ist

Kurz gesagt: Eine D&O-Versicherung zahlt begründete Vermögensschäden aus Pflichtverletzungen in der Organtätigkeit und wehrt unbegründete Ansprüche ab. Nicht abgedeckt sind in den geprüften Bedingungswerken wissentliche Pflichtverletzungen und Vorsatz, Geldstrafen, Bußgelder und Vertragsstrafen, Personen- und Sachschäden sowie Pflichtverletzungen, die bei Vertragsschluss schon bekannt waren. Hinzu kommen Grenzen, die viele Bedingungswerke ähnlich ziehen, etwa Eigenschäden des Geschäftsführers oder Ansprüche nach US-Recht im Innenverhältnis. Wer die Ausschlüsse kennt, erkennt, warum die D&O keine Rundumdeckung ist und welche Lücken andere Verträge schließen müssen.

Wichtig vorab: Ich habe für diesen Artikel Bedingungswerke und Produktunterlagen ausgewertet, nicht deinen Versicherungsschein. Verbindlich ist, was in deinem Vertrag steht. Manche Leistungen gelten nur, wenn du sie als Baustein vereinbarst. Stand der Auswertung ist der 9. November 2026, Beiträge ergeben sich nur aus einer Berechnung auf dein Risiko.

Das Wichtigste auf einen Blick

Eine D&O-Versicherung (Directors and Officers) ist eine Vermögensschadenhaftpflicht für Geschäftsführer, Vorstände, Aufsichts- und Beiräte wegen Pflichtverletzungen in ihrer Organtätigkeit.
Vier Ausschlüsse sind in den geprüften Werken klar belegt: wissentliche Pflichtverletzung und Vorsatz, Geldstrafen und Bußgelder, Personen- und Sachschäden, bekannte Pflichtverletzungen bei Vertragsschluss.
Bei Vorsatz und bei Straf- und Bußgeldverfahren bleiben Abwehr- und Verteidigungskosten oft bis zu einem bestimmten Punkt versichert, danach kann der Versicherer Geld zurückfordern.
Die Innenhaftung, also der Anspruch der eigenen Gesellschaft gegen den Geschäftsführer, ist in den geprüften Werken versichert, nur nach US-Recht ausgeschlossen.
Ausschlüsse unterscheiden sich je Tarif. Verbindlich ist das Bedingungswerk deines Vertrags, nicht die Produktbroschüre.

Was eine D&O-Versicherung abdeckt und warum die Grenzen wichtig sind

Eine D&O-Versicherung schützt das Privatvermögen der handelnden Personen. Versicherungsnehmer ist das Unternehmen, versicherte Personen sind die Organe. Sie wehrt Ansprüche ab, trägt Anwalts-, Gerichts- und Sachverständigenkosten und zahlt begründete Vermögensschäden. Das gilt für die Außenhaftung, wenn Dritte den Geschäftsführer in Anspruch nehmen, und für die Innenhaftung, wenn die eigene Gesellschaft Schadenersatz von ihm fordert.

Die Innenhaftung ist in der Praxis ein häufiger Fall. Nach § 43 Abs. 2 GmbHG haftet ein GmbH-Geschäftsführer der Gesellschaft für Schäden aus Pflichtverletzungen solidarisch und der Höhe nach unbegrenzt; diese Ansprüche verjähren nach § 43 Abs. 4 GmbHG erst nach fünf Jahren. Genau dort setzt die D&O an. Ihre Ausschlüsse legen fest, in welchen Situationen der Versicherer trotz Anspruch nicht zahlt. Wer sie nicht kennt, verlässt sich auf einen Schutz, der im Ernstfall nicht trägt.

Welche Ausschlüsse eine D&O-Versicherung in den geprüften Bedingungswerken hat

Ich habe für diesen Überblick die Musterbedingungen des GDV für die D&O (2020) und zwei aktuelle Bedingungswerke aus den Jahren 2021 und 2024 ausgewertet. Vier Ausschlüsse stehen dort ausdrücklich.

Wissentliche Pflichtverletzung und Vorsatz

Wer eine Pflicht bewusst verletzt oder einen Schaden vorsätzlich herbeiführt, ist nicht versichert. Das ist der zentrale Ausschluss jeder D&O. Wichtig ist der Mechanismus: Der Versicherer wehrt den Anspruch zunächst ab und trägt die Kosten, bis ein Gericht die wissentliche Pflichtverletzung rechtskräftig feststellt. Danach muss die versicherte Person die Abwehrkosten zurückzahlen. Fahrlässigkeit, auch grobe, ist in den geprüften Werken nicht ausgeschlossen.

Geldstrafen, Bußgelder und Vertragsstrafen

Geldstrafen und Bußgelder, die gegen den Geschäftsführer persönlich verhängt werden, sind kein Vermögensschaden eines Dritten und in den geprüften Werken nicht versichert. Dasselbe gilt für Vertragsstrafen. Versichert bleiben in den geprüften Werken die Verteidigungskosten im Straf- und Bußgeldverfahren, soweit daraus ein versicherbarer Haftpflichtanspruch drohen kann. Ein Werk nennt Datenschutzverfahren dabei ausdrücklich. Ob der Regress des eigenen Unternehmens für ein gegen die Gesellschaft verhängtes Bußgeld versichert ist, regeln die Werke unterschiedlich.

Personen- und Sachschäden

Die D&O ist eine reine Vermögensschadenversicherung. Verletzt sich jemand oder wird eine Sache beschädigt, greift sie nicht; versichert sind nur die Abwehrkosten, wenn jemand den Geschäftsführer dafür in Anspruch nimmt. Für Personen- und Sachschäden aus dem Betrieb ist die Betriebshaftpflichtversicherung zuständig.

Bei Vertragsschluss bekannte Pflichtverletzungen

Die Rückwärtsdeckung schließt Pflichtverletzungen aus der Zeit vor Vertragsbeginn ein, aber nur, wenn sie der versicherten Person bei Abschluss nicht bekannt waren. Wer einen Fehler kennt und erst dann die D&O abschließt, bekommt für diesen Fall keinen Schutz. Dasselbe Prinzip gilt bei einem Versichererwechsel.

Was ist nicht von einer D&O-Versicherung abgedeckt: weitere übliche Grenzen

Neben den vier belegten Ausschlüssen gibt es Grenzen, die in vielen Bedingungswerken ähnlich stehen. Sie sind hier qualitativ beschrieben, weil ihre Formulierung je Werk abweicht.

Eigenschäden: Die D&O ersetzt Schäden, die Dritte oder die Gesellschaft erleiden. Verliert der Geschäftsführer eigenes Geld, etwa durch eine Fehlentscheidung bei seiner Beteiligung, ist das kein Haftpflichtfall.
Innenhaftung nach US-Recht: In einem geprüften Werk ist die Innenhaftung ausgeschlossen, wenn sie nach dem Recht der USA geltend gemacht wird. Fremdmandate sind mit Ausnahmen für börsennotierte Gesellschaften, USA und Finanzdienstleister versichert.
Vergütung und Vorteile: Forderungen auf Rückzahlung von Gehalt, Tantiemen oder anderen Vorteilen, die dem Geschäftsführer nicht zustanden, sind in vielen Werken nicht als Schaden anerkannt.
Vertragliche Haftungserweiterungen: Übernimmt der Geschäftsführer per Vertrag eine Haftung, die über das Gesetz hinausgeht, ist dieser Teil in vielen Werken nicht versichert.
Tochtergesellschaften ohne beherrschenden Einfluss: Mitversichert sind in den geprüften Werken Gesellschaften mit Stimmrechtsmehrheit, Satzungsrecht oder Beherrschungsvertrag. Ein 50/50-Gemeinschaftsunternehmen gehört nur mit ausdrücklicher Nennung dazu.

D&O insurance exclusions in Germany: die Ausschlüsse in der Übersicht

Die Tabelle fasst die Ausschlüsse zusammen und zeigt je ein Muster, kein Mandantenfall. Spalte zwei nennt den Status in den geprüften Werken.

Ausschluss	Was er bedeutet	Beispiel (Muster)
Wissentliche Pflichtverletzung, Vorsatz	Kein Schadenersatz; Abwehrkosten bis zur rechtskräftigen Feststellung, danach Rückzahlung. In den geprüften Werken belegt.	Ein Geschäftsführer weiß, dass die Gesellschaft zahlungsunfähig ist, und überweist trotzdem bevorzugt an einen befreundeten Lieferanten.
Geldstrafen, Bußgelder, Vertragsstrafen	Die Sanktion selbst ist nicht versichert; Verteidigungskosten bleiben versichert, wenn ein Haftpflichtanspruch drohen kann. Belegt.	Eine Behörde verhängt ein Bußgeld gegen den Geschäftsführer persönlich wegen einer Ordnungswidrigkeit.
Personen- und Sachschäden	Nur Abwehrkosten, kein Ersatz des Schadens. Belegt.	Ein Kunde stürzt im Betrieb und nimmt neben der Gesellschaft auch den Geschäftsführer in Anspruch.
Bekannte Pflichtverletzungen	Rückwärtsdeckung nur für Fehler, die bei Vertragsschluss niemandem bekannt waren. Belegt.	Ein Gründer entdeckt einen Fehler in der Umsatzsteuer der letzten zwei Jahre und schließt danach die D&O ab.
Innenhaftung nach US-Recht	In einem geprüften Werk ausgeschlossen; Fremdmandate mit Ausnahmen für USA, Börse, Finanzdienstleister.	Die US-Tochter nimmt ihren deutschen Geschäftsführer vor einem amerikanischen Gericht in Anspruch.
Eigenschäden	Kein Haftpflichtfall, in vielen Werken so geregelt.	Der Gründer verliert durch eine Fehlentscheidung den Wert seiner eigenen Anteile.
Nicht zustehende Vergütung	Rückforderung von Gehalt oder Vorteilen ist in vielen Werken kein versicherter Schaden.	Die Gesellschafter fordern eine ohne Beschluss gezahlte Tantieme zurück.

Was neben den Ausschlüssen die Leistung begrenzt

Drei Mechanismen wirken wie Ausschlüsse, stehen aber an anderer Stelle im Bedingungswerk.

Versicherungssumme und Anrechnung: In einem geprüften Werk werden die Abwehrkosten auf die Versicherungssumme angerechnet. Ein langer Prozess verbraucht dann Summe, die für den Schaden fehlt.
Claims-made-Prinzip: Versicherungsfall ist die erstmalige Geltendmachung des Anspruchs während der Vertragsdauer oder Nachmeldefrist, nicht der Zeitpunkt des Fehlers. Endet der Vertrag ohne Nachmeldefrist, fehlt der Schutz für spätere Ansprüche. In zwei geprüften Werken ist die Nachmeldefrist unbegrenzt, wenn die Pflichtverletzung in die Vertragszeit fällt.
Selbstbehalt: Einen gesetzlichen Selbstbehalt gibt es nach § 93 Abs. 2 Satz 3 AktG nur für AG-Vorstände, mindestens 10 Prozent des Schadens bis mindestens zum Eineinhalbfachen der festen Jahresvergütung. Für GmbH und UG wird er frei vereinbart.

Für wen das relevant ist

Geschäftsführer einer GmbH oder UG mit Gesellschafterkreis: Die Innenhaftung ist der Kernfall. Der Vorsatzausschluss und die Anrechnung der Abwehrkosten entscheiden, wie weit der Schutz im Streit mit den Gesellschaftern trägt.
Gründer mit Investoren: Investoren verlangen oft eine D&O. Wer vor dem Abschluss schon von einem Fehler weiß, hat dafür keinen Schutz; der Vertrag sollte deshalb früh laufen. Mehr dazu im Hub Versicherungen für Startups.
Geschäftsführer mit Auslandsbezug: Ansprüche nach US-Recht im Innenverhältnis und Fremdmandate in börsennotierten oder US-Gesellschaften brauchen eine eigene Prüfung des Bedingungswerks.

Nächster Schritt

Ich lese bei einer D&O-Anfrage zuerst die Ausschlüsse und die Regeln zu Nachmeldefrist und Anrechnung, erst danach den Beitrag. Was eine D&O grundsätzlich leistet und wie die Haftung des Geschäftsführers entsteht, steht auf der Seite D&O-Versicherung und im Artikel zur privaten Haftung des GmbH-Geschäftsführers. Wenn du wissen willst, welche der genannten Grenzen in deinem Fall zählen, schreib mir kurz, wer in der Gesellschaft Organ ist und ob es Beteiligungen im Ausland gibt.

Häufige Fragen

Was deckt eine D&O-Versicherung nicht ab?

In den geprüften Bedingungswerken nicht versichert sind wissentliche Pflichtverletzungen und Vorsatz, Geldstrafen, Bußgelder und Vertragsstrafen, Personen- und Sachschäden sowie Pflichtverletzungen, die bei Vertragsschluss schon bekannt waren. Viele Werke schließen zusätzlich Eigenschäden und die Rückforderung nicht zustehender Vergütung aus.

Zahlt die D&O bei Vorsatz gar nichts?

Der Versicherer wehrt den Anspruch zunächst ab und trägt die Kosten, bis ein Gericht die wissentliche Pflichtverletzung rechtskräftig feststellt. Danach muss die versicherte Person die Abwehrkosten zurückzahlen. Schadenersatz wird bei Vorsatz nicht geleistet.

Sind Bußgelder gegen den Geschäftsführer über die D&O versichert?

Das Bußgeld selbst ist in den geprüften Werken nicht versichert. Versichert bleiben die Verteidigungskosten im Straf- oder Bußgeldverfahren, soweit daraus ein versicherbarer Haftpflichtanspruch drohen kann.

Ist die Innenhaftung in der D&O ausgeschlossen?

Nein. Ansprüche der eigenen Gesellschaft gegen den Geschäftsführer sind in den geprüften Werken versichert. Ausgeschlossen ist in einem Werk nur die Innenhaftung, die nach US-Recht geltend gemacht wird.

Was passiert mit Fehlern aus der Zeit vor dem Vertrag?

Die Rückwärtsdeckung schließt Pflichtverletzungen vor Vertragsbeginn ein, wenn sie der versicherten Person bei Abschluss nicht bekannt waren. Bekannte Fehler sind ausgeschlossen.

Deckt die D&O Personen- oder Sachschäden?

Nein, sie ist eine reine Vermögensschadenversicherung. Bei Personen- und Sachschäden trägt sie nur die Abwehrkosten. Für solche Schäden aus dem Betrieb ist die Betriebshaftpflichtversicherung zuständig.

Gibt es bei der D&O einen Pflicht-Selbstbehalt?

Nur für Vorstände einer AG nach § 93 Abs. 2 Satz 3 AktG: mindestens 10 Prozent des Schadens bis mindestens zum Eineinhalbfachen der festen Jahresvergütung. Für GmbH- und UG-Geschäftsführer gibt es keinen gesetzlichen Selbstbehalt, er wird frei vereinbart.

Sebastian Steinhuber

Geschäftsführer ENV Versicherungsmakler, Berlin. Berät Gründer, Selbstständige und Unternehmen zu betrieblichen und privaten Versicherungen. Versicherungsmakler mit Erlaubnis nach § 34d Abs. 1 GewO, Vermittlerregister D-FAMY-XUHNB-60.

Dieser Artikel ist eine allgemeine Information und ersetzt keine Beratung zu deinem Einzelfall.

Was deckt eine D&O-Versicherung nicht ab? Die Ausschlüsse im Überblick